[뉴스핌=김사헌 기자] 올해 전 세계 주식시장이 워낙 강력한 투자 성과를 내다보니 최근에는 채권과 외환 기관투자자들조차 당분간은 주식을 더 사라는 의견을 내놓고 있다는 소식이다.

지난 26일 뱅크오브아메리카-메릴린치(BofA-ML)가 공개한 75명의 채권 및 외환 기관투자자들을 상대로 한 조사 결과를 발표하고, 응답자의 51%가 앞으로 6개월 내에 더 많이 강세를 보일 자산군으로 주식을 꼽았다고 밝혔다.

국채 투자 수익률이 좋을 것이라고 본 투자 의견은  6%에 그쳤고, 회사채를 꼽은 의견 비중은 3%에 불과해 주목된다.

BofA-ML 측은 올들어 모간스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)의 전 세계주가지수가 22%나 상승한 반면, 몇몇 주요국 채권 자산군은 순투자손실을 기록할 정도로 성과가 극명하게 엇갈렸다는 점을 환기했다. 특히 미국 30년물 국채는 연 손실률이 16%에 달해 2009년 이래 최악의 해를 보내고 있다.

이번 조사 결과를 분석한 마이클 하트네트 수석 이코노미스트는 "올해 주식이 채권에 비해 워낙 좋았기 때문에 이번 결과가 특별히 놀라운 것은 아니다"라고 논평했다.

올해 최악의 투자손실을 기록한 자산은 인도네시아 국채로 약 26%의 손실을 기록했다. 최고의 성과를 낸 곳은 그리스 주식으로 40%에 육박하는 랠리를 펼친 모습이다.

하지만 최근 연방준비제도가 양적완화 축소 개시를 연기하면서 일부 투자자들은 주식시장에서 채권시장으로 옮겨갔다. 연준의 발표 이후 한 주 채권시장으로 유입된 자금은 5개월 만에 최대 수준에 도달했고 주식에서는 자금이 빠졌다.

따라서 BofA-ML의 분석가들은 주식시장이 추가 상승할 것을 염두에 둔 자산배분 구조의 새로운 변경에 나서려면 이제까지와 같이 높은 유동성이나 기업 실적의 역할보다는 세계경제 성장세가 좀 더 강해지는 것과 같은 구체적인 증거가 필요할 것이란 유보적인 견해를 제출했다.

다만 BofA-ML 측은 "세계적으로, 유럽을 제외하고는 부동산 가격이 상승했고, 주택 모기지신청과 신용 여건 등이 모두 경제 성장률이 후퇴하기 보다는 더 높아질 것임을 시사하고 있다는 좋은 소식이 있다"고 덧붙였다.

투자전략가들이나 분석가들의 주식시장에 대한 낙관적인 평가는 줄을 잇고 있다. 이날 바클레이즈(Barclays)는 자체 분석 보고서에서 "미국은 연방준비제도가 양적완화를 축소하고 통화정책의 정상화로 나아갈 때까지 주식과 채권 사이의 상관관계가 변했다"면서, "이는 주식이 채권보다 더 좋는 상황을 만들게 될 것"이라고 주장했다.

※출처: 바클레이즈 보고서

바클레이즈의 분석가들은 S&P500 지수가 예측하는 미국 10년물 금리를 회귀분석을 통해 만들어내고, 최근 시중 금리가 이 내재금리 수준을 벗어났다는 것을 확인했다. 분석가들은 "경제지표가 좋게 나오면 S&P500 지수 상승이 시사하는 것보다 10년물 국채 금리가 더 많이 상승하게 될 것이라는 것을 시사하며, 따라서 주식 비중을 늘리고 채권 비중을 줄이라는 권고가 나온다"고 강조했다.

앞서 골드만삭스와 같은 굴지의 글로벌 투자은행은 "가치평가(Valuation) 지료로만 보면 지금 주식시장은 25년 만에 최대 기회가 열린 것 같다"고 주장해 주목을 받았다.

데이빗 코스틴 미국 주식 전략가는 개별 종목의 주가수익비율(PER) 분산이 최소 25년래 최저치까지 떨어진 점에 주목, 이는 서로 다른 성장전망의 주식이 같은 수준으로 평가되는 것인데 그 동안 투자자들이 너무 '가치주'에 집중한 것이 주된 이유라고 분석했다.

※출처: 골드만삭스

한편, 이날 마켓워치의 한 칼럼니스트는 이번 달 BofA-ML의 펀드매니저 서베이를 인용, 신흥시장에 대한 투자자들의 생각이 바뀌고 있지만 그렇다고 유럽과 일본 등 선진국 증시가 이제까지 성과를 재연한다고 믿기는 쉽지 않을 것이라고 지적했다.

9월 서베이에서 펀드매니저들의 신흥시장 주식에 대한 매매의견은 9/11 사태 이후인 2001ㅕㄴ 11월 이후 최저치를 기록한 것으로 확인됐다. 이들은 대신 '유럽, 영국 그리고 일본을 사라'고 외쳤다.

2011년까지만 해도 누구나 '브릭스' 혹은 '중국'에 대한 투자를 외쳤고 유럽이나 일본, 미국과 같은 선진국시장은 무시했다, 하지만 지금까지 결과로 보면 '브릭스' 주가는 2.5% 오르는데 그쳐 거의 '정체'한 반면 일본 주가는 26%, 유럽은 28% 그리고 미국의 경우 무려 46%나 올랐다.

실러의 PER로 보면 현재 미국 S&P500 지수의 평가수준은 역사적인 기준으로 높은 상황에 있기 때문에 주식 자산에 거품이 끼었다거나 곧 급락할 것이란 우려도 종종되고 있는 상황이다.

S&P500 실러 PER

[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 (herra79@newspim.com)