영상중국 상하이종합지수는 최근 2000포인트를 다소 웃도는 선에서 부진을 보이고 있다. 각종 경제 지표 둔화에다 자금시장 불안에 대한 우려가 장을 무겁게 짖누르고 있는 형국이다. 하지만 적지않은 전문가들은 정부의 경기 판단과 정책적 대응자세로 볼 때 터널의 끝이 다가오고 있다는 주장을 하고 있다.
최근 경기 급강하 우려가 깊어지는데도 불구하고 중국 당국은 전면부양을 자제하고 미니부양원칙을 철저히 고수하고 있다. 철도 인프라 구축을 통해 균형적 경기 부양을 도모하고, 통화분야에서도 대상과 방향을 한정한 지준율 인하 카드를 활용함으로써 전면부양에 따른 부작용을 최소화한다는 방침이다.
중국 정부는 지난 4월 현급 지방 은행에 대해 제한적인 지준율 인하조치를 취했다. 중국은 5월 30일 리커창 총리가 주재한 국무원 상무회의에서도 농촌과 중소기업에 대해서도 같은 조치를 취해 돈을 풀 것을 강조했다. 시장 전문가들은 이런 조치들이 1년전인 2013년 6월 발생한 자금경색을 예방하고 A증시에도 점차 반등의 모멘텀을 제공하게 될 것이라고 예측했다.
상하이종합은 2014년 3월 12일 1974포인트로 2000선 아래로 밀려난 바 있다. 같은달 21일 다시 1986 포인트, 5월 19일 1996포인트, 21일 1991포인트로 2개월여만에 5차례나 2000포인트가 무너졌다. 이에 대해 중국 주가가 앞으로 2000포인트 밑에서 장기 부진을 지속할 것이라는 비관론과 중장기적으로 2000포인트가 바닥이며 점차 랠리를 맞을 것이라는 관측이 팽팽히 맞서고 있다.
시장을 낙관하는 전문가들은 중국 증시는 절저한 '정책증시'라고 지적한뒤, 2000포인트대를 고수하겠다는 정부 의지가 명확하다는 점에 주목해야 한다고 말한다. 주가가 떨어질 요인이 1000개라면 정부 역시 주가를 지탱하기 위해 1000가지 재주를 부릴 것이라는 얘기다. 실제 3~5월 다섯차례 2000포인트가 붕괴됐을때도 4차례는 주가가 바로 반등, 재차 2000포인트선을 회복했다.
중국 A증시는 지난 5년~6년 끊임없는 추락세를 나타냈다. 낙관론자들은 상하이 종합 2000포인트는 투자자들의 심리나 기술적 분석면에서 모두 바닥선이며 거품도 충분히 겉힐 만큼 겉혔다고 주장한다. 이런 관점에서 일부 전문가들은 중국 A주 투자자들이 지금 보기드문 투자기회를 맞고 있다고 호언하기까지 한다.
하지만 또 한편에서는 중국 증시가 이제 1000포인트대에서 6000포인트대를 오가는 폭발적인 상승세나 폭락세를 보이는 일은 드물것이라는 주장도 나온다. 경제성장의 패러다임이 바뀐 것처럼 증시 운행도 새로운 패러다임을 맞고 있다는 얘기다. 지난 2000년을 전후해 2000포인트대로 올랐던 중국 상하이종합은 이후 2005년 전후로 2000포인트를 내주며 ‘1시대(1000포인트~1900포인트대)’ 를 맞았다.
2004년~2005년 1500포인트 아래까지 떨어졌던 주가는 2007년 10월 16일 중국 증시사상 최고점인 6124포인트까지 치솟았다. 미국 금융위기의 한파가 휘몰아치면서 상하이종합은 2008년 10월 28일 1664.93포인트까지 급전직하하기도 했다. 전문가들은 앞으로는 중국증시가 이렇듯 심하게 롤러코스터를 타는 일은 없을 것이라고 말한다. 이런 주장의 근거는 중국 경제 상황과 시스템이 옛날에 비해 많이 바뀌었다는 것이다.
실제 시진핑(習近平) 중국 국가주석은 이와 관련해 투자자들이 중국 경제 성장이 이전과 다른 새로운 국면에 들어섰음을 인지해야 한다고 강조했다. 중국 경제의 신국면은 새로운 성장 패러다임을 뜻하는 것으로 전문가들은 해석하고 있다. 주요 내용은 2020년까지 7.5%이상의 고성장에 나서지 않고, 예전 4조위안 같은 강력한 경제부양을 지양하고, 민간투자와 국내소비, 첨단 IT산업, 개혁을 신 성장 동력으로 삼는다는 점이다. 또한 통화 증가를 통한 레버리지화와 부동산의 GDP성장 비중을 낮추고, 민생개선에 주력하며 정부 개입을 최소화해 시장의 자원배분 기능을 강화하는 내용이 포함되어있다.
거시경제 상황이 이렇듯 새 국면에 들어선 것처럼 중국 증시에도 역시 새로운 투자환경이 조성되고 있다는게 전문가들의 주장이다. 증시에서 유색금속, 석탄, 강철, 시멘트 산업 등은 더이상 정책적 지원을 받을 수 없는 업종으로 전락했다. 은행, 금융, 부동산 종목도 정부 통화정책과 부실 자산 증감에 따라 크게 출렁일 수 있는 상황이 됐다.
거시경제 운영에 대한 정부의 정책은 한층 분명한 모습을 보이고 있다. 리커창 총리는 경기대응과 관련해 ‘정책적 수단을 잘 준비하겠다’는 입장을 밝혔다. 이에 대해 일부 전문가들은 전면적 지준율 하향조정에 심지어는 금리인하가 임박했다는 관측까지 제기했으나, 어디까지나 이는 희망사항이라는게 유력한 진단이다.
중국 당국은 통화정책 이상으로 최근 재정정책과 구역 경제진흥정책, 금융개혁 등을 통해 신 성장의 동력을 정비해나가고 있다. 재정정책과 함께 경제 구조조정에 속도를 내고 실크로드경제권, 징진이 경제권 등 권역별 경제발전 프로젝트에 역량을 집중해나간다는 전략이다.
중국 증시 전문가들은 중국 당국의 이런 거시 정책들을 잘 살펴 보면 A증시에서 좋은 투자기회를 포착할 수 있다고 입을 모은다. 중국 증권일보는 지금은 중국의 경제 성장의 패러다임이 바뀌는 전환점으로, 최근 정책들은 대부분 개혁과 구조전환을 위한 조치들이며 A 증시의 견고한 발전을 위한 토대를 다지는 작업이라고 지적했다.
[뉴스핌 Newspim] 최헌규 중국전문기자 (chk@newspim.com)
