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[뉴스핌=김성수 기자] 2015년 글로벌 자금시장은 글로벌 디플레이션 우려가 지속되는 가운데 지역별로 다양한 흐름을 보일 전망이다.

유로존(유로화 사용 19개국)은 유럽중앙은행(ECB)의 경기부양책에 대한 기대감에 지난해보다 자금 유입세가 개선될 전망이다. 미국은 달러 강세와 양호한 경기회복세에 힘입어 자금유입이 강화될 것으로 예상된다. 다만 금리인상 경계감 등 자금유출 요인도 상존해 있다는 지적이다.

아시아는 자금흐름과 관련한 긍·부정적 요인이 혼재해 있어 올해 변동성이 증가할 것으로 분석된다. 

◆ 유로존, 경제회복 '불투명'…ECB 부양책 기대

서유럽 지역은 지난해 말 이후 자금흐름에서 부진한 성과를 내고 있다. NH투자증권에 따르면 독일(33억달러)·영국(10억달러)·프랑스(5억달러) 등 서유럽 펀드에서는 지난해 12월 한 달간 41억달러 자금이 유출됐다.

주식·채권의 자금 유입세도 둔화되고 있다. 서유럽 주식자금은 지난 한 달간 유출세를 지속했다. 국제금융센터 자료에 따르면 지난달 첫째 주 15억6400만달러가 순유출됐으며, 둘째 주 들어서는 30억8200만달러로 순유출 규모가 확대됐다.

[출처: 국제금융센터]

선진국 채권자금은 지난해 11월 220억3400만달러 순유입을 나타냈으나, 12월 들어서는 5억1700만달러로 위축됐다. 이처럼 선진국에 대한 자금유입이 둔화된 것은 유로존의 경제성장 회복세가 불투명하기 때문으로 해석된다.

오는 25일 그리스 총선을 앞두고 시장에서는 그리스의 유로존 탈퇴(그렉시트·Grexit) 가능성에 대한 불안감이 형성되고 있다. 유로존의 지난달 물가상승률이 전년 동기대비 0.2% 하락한 것도 유로존 지역 디플레이션 현실화에 대한 우려를 증폭시키는 요소다.

다만 시장은 유럽중앙은행(ECB)의 경기부양책 시행에 높은 기대를 걸고 있다. 이에 따라 서유럽 지역의 자금 유출 강도는 점차 약화될 것으로 예상된다.

앞서 마리오 드라기 ECB 총재는 지난 8일(현지시각) 유럽의회의 루크 밍 플래너건 의원에게 보낸 서한에서  "다음번 경기 부양책에는 국채매입이 포함될 것"이라고 언급해 경기부양 의지를 확고히 했다.

ECB 실무진 이코노미스트들도 5000억유로(약 643조9650억원) 규모의 국채매입 프로그램이 가져올 잠재적 효과를 분석해 정책위원회에 제출한 것으로 전해졌다.

이에 따라 ECB가 오는 22일 열리는 정례 통화정책회의에서 국채매입 등 전면적 양적완화(QE) 정책을 실시할 거란 기대가 높아지고 있다.

◆ 미국, 자금유입 재개될까…금리인상 '경계'

북미 지역도 유가 급락에 따른 위험회피 심리가 나타나면서 지난해 자금 유입세가 위축됐다. 지난해 북미 주식시장에 순유입된 자금은 632만4800만달러로, 직전해의 1115만4000만달러에서 절반 가까이 감소했다.

다만 미국은 ▲고용지표 호조 ▲달러 강세 ▲연방준비제도(연준)의 금리인상 등에 힘입어 올해 자금 유입세가 재개될 전망이다.

미국은 지난해 12월 비농업부문 신규고용이 25만2000명으로 집계되면서 전망치인 24만명을 크게 웃돌았다. 이로써 지난달까지 미국에서 새로 창출된 일자리는 11개월 연속 20만명 수준을 상회했다.

실업률은 연준 위원들의 장기 전망치인 5.2~5.5%에 근접한 수준으로 떨어졌다. 지난해 12월 실업률은 5.6%로 집계되며 지난 2008년 6월 이후 최저치를 기록했다. 이는 시장 예상치 5.7%도 밑도는 수준이다.

미국 달러화의 주요국 통화대비 강세도 이어지고 있다. 달러 인덱스는 지난 2013년말 80.035에서 올해 1월 91.499로 집계되며 14.32% 상승했다.

[출처: 국제금융센터]

연준의 금리인상도 올해나 늦어도 내년 초에는 실시될 것으로 예상된다. 다만 미국의 금리인상은 자금흐름에 일부 불안요인이 될 수도 있다는 지적이다.

주요 투자은행(IB)들은 과거 미국 금리가 올랐을 때 주가는 장기적으로 상승세로 돌아섰지만 초기에는 부정적 영향을 받았다고 지적했다. 지난 1988년 이후 네 차례 시행된 금리인상에서 주가는 3~8% 하락하며 3~12개월간 직전 수준을 하회했다는 분석이다.

글로벌 헤지펀드들 사이에서도 미국 증시에 대한 경계감이 높아지고 있다. 이에 따라 미국은 향후 자금흐름에 변동성이 높아질 것으로 예상된다.

모건스탠리는 최근 고객들에게 보낸 기밀 보고서에서 헤지펀드들이 투자하는 데 쓰는 차입액(레버리지) 규모가 지난주 약 2년래 최저치를 기록했다고 밝혔다.

투자컨설팅업체 악시아가 약 200명의 헤지펀드 매니저를 대상으로 실시한 설문조사에서도 S&P500지수가 올 연말에 지난해 말 수준에 그치거나 하락할 것이라는 답변이 약 25%를 차지했다.

◆ 아시아, 긍·부정 요인 '혼재'…변동성 확대 예상

아시아 등 일부 신흥국 증시는 올해 자금흐름 변동성이 증가할 전망이다. 지난해 신흥국 자금시장은 일본은행(BOJ)과 인민은행(PBOC)의 완화정책 등에 힘입어 대체적으로 개선세를 보였다.

[출처: 국제금융센터]

국제금융센터에 따르면 대만·인도 등 아시아 7개 증시는 지난해 외국인 순매수가 전년대비 46% 증가한 390억6000만달러로 집계됐다.

국가별로는 인도와 대만 증시에 외국인 순매수 금액의 75%가 집중됐다. 인도는 선거 실시 후 경제개혁에 대한 기대감이 높아졌고, 대만은 실적개선과 미국 경기회복 기대감에 힘입어 자금 유입세가 나타났다.

일본계 자금의 아시아 주식투자도 증가하고 있다. 일본 공적연금(GPIF)이 포트폴리오에서 주식투자 비중을 늘리면서 지난해 5~9월 중 일본계 주식자금이 신흥국으로 이동하는 흐름이 두드러졌다.

GPIF는 지난해 2분기 이후 해외주식 투자의 패시브 전략 벤치마크를 MSCI KOKUSAI(일본 제외 선진국)에서 MSCI AC World ex Japan(일본 제외 전세계)으로 변경했다. 이에 따라 GPIF의 보유주식 중 선진국에서 신흥국으로 바뀐 액수는 지난해 10월 말까지 약 230억달러 규모로 추정된다.

다만 올해 아시아 증시는 긍·부정적 요인이 혼재해 있어 변동성이 증가할 것으로 예상된다.

아시아 증시 자금유입에 우호적인 환경으로는 ▲미국 경기회복 수혜 ▲유가 하락에 따른 원자재 수입 부담 감소 ▲중국 등 완화적 금융여건 조성 ▲경제개혁 모멘텀 등이 있다.

반면 잠재적 불안요인에는 ▲미국 금리인상 ▲달러 강세로 인한 신흥국 민간부문의 외화채무 증가 ▲그리스 불안 ▲러시아·우크라이나 등 지정학적 리스크가 존재한다.

해외 IB들 사이에도 긍정적 시각과 신중한 시각이 혼재돼 있다.

바클레이스 캐피탈은 "미국 경기회복·유가하락·중국 금융완화 수혜가 기대된다"며 신흥국 증시에 대한 비중확대를 권고했다. 쏘시에테 제네랄도 세계경제 회복 기대·유가하락 수혜·우호적 정책조합 등을 들어 아시아 증시에 대한 투자전망을 긍정적으로 제시했다.

반면 크레디트 스위스는 달러 강세와 중국 성장둔화 리스크에 주목하며 신흥국에 대한 비중축소 의견을 나타냈다. 도이체방크도 "신흥국 경제의 성장동력이 약화되면서 증시가 추가 조정을 받을 가능성이 있다"고 언급했다.

[출처: 국제금융센터]

[뉴스핌 Newspim] 김성수 기자 (sungsoo@newspim.com)