[뉴스핌=김양섭 우동환 기자] SK와 SKC&C의 전격 합병 결정에 대해 증권가는 대체로 '긍정적'이란 평가를 내렸다. 지배구조 강화와 기업가치 상승 측면에서 '윈윈(win-win)'하는 구조라는 관측이다.

SK그룹이 법상 지주회사인 SK㈜와 사실상의 지주회사인 SK C&C 합병을 전격 발표했다. SK C&C와 SK㈜는 각각 약 1대 0.74 비율로 합병하며, SK C&C가 신주를 발행해 SK의 주식과 교환하는 흡수 합병 방식이다. 양사는 오는 6월 26일 주주총회 승인을 거쳐 8월 1일 합병회사를 출범시킬 계획이다. 합병회사의 사명은 SK주식회사로 결정했다. 사진은 20일 오전 서울 종로구 SK사옥의 모습. <이형석 사진기자>

20일 SK와 SKC&C는 각각 이사회를 열고 합병을 결정했다. 합병하는 회사는 기존 순수지주회사에서 SK C&C의 정보통신기술(ICT) 사업을 영위하는 사업지주회사가 된다. 

SK C&C와 SK는 각각 약 1대 0.74 비율로 합병하며, SK C&C가 신주를 발행해 SK의 주식과 교환하는 흡수 합병 방식이다. 이에 따라 오는 6월 26일 주주총회 승인을 거쳐 8월 1일 합병이 마무리될 계획이다. 합병회사의 사명은 SK주식회사로 결정했다. 

이날 합병은 증권가의 예상보다 빠른 결정이다. 증권가 한 관계자는 "최근 재계 안팎에서 지주사 전환 움직임이 빨라지는 등 지배구조 개선 움직임이 전방위적으로 나타나고 있다"고 분위기를 전했다.

공영규 신한금융투자 연구원은 "예상보다는 빨리 나왔지만 예상과 크게 벗어난 시나리오는 없다"면서 "최대주주와 SK·SK C&C 주주 모두가 윈윈하는 구조가 됐다"고 설명했다. 그는 이어 "지배가치는 강화되고 향후 합병법인의 기업가치는 더 커질 가능성이 있다"면서 이날 합병 결정을 긍정적으로 평가했다.

박선호 메리츠증권 연구원도 "최태원 회장의 그룹 지배권이 더 강화될 것으로 보고 있다"면서 "최 회장은 당초 SK C&C 주식을 많이 들고 있었던 반면 SK 지분은 미약했는데, 이번 합병으로 SK에 대한 경영권도 강화하게 되는 것"이라고 설명했다. 그는 이어 "따라서 그룹 차원에서도 유리할 것으로 보고 있다"고 덧붙였다.

합병 결정은 주주총회를 무난히 통과될 것으로 예상된다. 

박중선 키움증권 애널리스트는 "주식매수권청구 기간에 SK C&C 23만원 이상, SK 주가 17만원 이상이면 합병이 무난히 통과될으로 보인다"고 말했다. 이미 지난 17일 종가 기준으로 두 종목은 각각 23만7500원, 17만6000원이다. 

이날 합병 결정 공시로 인한 거래정지가 풀린 직후 종목 모두 상승세를 보였지만 시간이 지나면서 상승폭이 축소되더니 오후 거래시간 대에는 약세로 전환했다. 오후 2시 현재 SK의 주가가 17만4000원까지, SK C&C는 23만원까지 각각 하락하는 모습이다. 

초반 주가 상승폭이 제한적이었던 것은 합병 결정이 예상보다는 이른 시기에 나왔지만 예상했던 시나리오를 크게 벗어나지 않은 탓으로 해석된다. 매수청구가격은 SK C&C가 23만940원, SK가 17만1853원으로 현재 주가는 수렴 양상을 보이는 중이다.

주식매수청구권 행사기간은 오는 6월 26일부터 7월 16일까지로, 이 기간 주가가 청구권 행사가액을 넘어서는 흐름을 보인다면 무리없이 합병이 이뤄질 것이라는 전망이다. 매수청구권을 행사하기를 원하는 주주는 주주총회 결의일인 6월 26일부터 20일 이내에 주식의 종류 와 수를 기재한 서면으로 청구 할 수 있다. 

최남곤 유안타증권 연구원은 "아무래도 주가를 지켜봐야 하겠지만, 자사주를 소각하기로 했고 주가도 청구권 가격을 웃돌고 있기 때문에 별 문제가 없을 것으로 예상된다"면서  "향후 주가가 크게 약세로 전화되기 어려울 것으로 보인다"고 말했다.이날 SK C&C는 자사주 600만주를 소각하기로 결정했다.

두 종목의 주가 향방에 대해 대체로 큰 의미를 두지는 않았지만 일각에선 SK C&C가 다소 유리할 것이라는 의견도 있었다.

이상헌 하이투자증권 연구원은 "주가가 이미 높은 상태이며 SK C&C가 오르면 SK도 오르는 구조라서 유불리를 따지는 것은 의미가 없다"고 말했다. 반면 박중선 키움증권 연구원은 "합병을 유리하게 하기 위해서는 SK C&C 주가를 올리는 것이 SK 주가를 올리는 것보다 유리하기 때문에 SK C&C 주가를 부양해야 할 것으로 보인다"고 말했다.

 
[뉴스핌 Newspim] 김양섭 우동환 기자 (ssup825@newspim.com)