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이 기사는 인공지능(AI) 번역으로 생산된 콘텐츠로, 원문은 5월 20일자 블룸버그 기사(Value Stocks With Earnings Strength Post 3,500% Run Since 2000)입니다.
[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 기술 대형주에만 집중 투자하는 것만이 초과 수익을 거두는 유일한 길은 아닌 것으로 나타났다. 가치주도 몇 가지 조건만 갖추면 시장 수익률을 크게 앞지를 수 있다는 분석이 나왔다.
블룸버그 인텔리전스(BI) 전략가들은 경기와 가장 밀접하게 연동된 종목군에서 승자를 가려내려면 두 단계를 거쳐야 한다고 밝혔다. 먼저 주가 상승세가 이어지는 종목을 추려낸 뒤, 그 가운데 실적이 개선되고 있는 종목만 남기는 것이다.
크리스토퍼 케인이 이끄는 BI 애널리스트팀이 고객 보고서에서 밝힌 바에 따르면, 이 포트폴리오는 2000년 이후 누적 기준으로 3,471%의 수익률을 기록했는데, 이는 같은 기간 S&P 500 지수 상승률의 8배를 웃도는 수치다. 올해도 4월까지 12.1% 상승하며 벤치마크 지수 대비 두 배 이상의 성과를 냈다.
이 같은 결과는 기술주 비중이 너무 낮으면 장기 수익률이 저조할 수 있다고 우려하는 투자자들에게 위안이 된다. 아울러 종목 선정 시 수익성 지표를 반영하는 것이 얼마나 중요한지도 부각된다. 실적 필터를 제거하면 수익률은 2,170%로 낮아진다.
BI의 케인은 "이 포트폴리오는 펀더멘털이 개선되고 있는 기업에만 투자한다"며 "밸류에이션이 높게 형성된 상황에서는 더욱 중요하다. 비싸 보이는 기업을 매수하더라도 그럴 만한 이유가 있기 때문"이라고 말했다. 그는 또 "뒷받침할 근본적인 실적 없이 프리미엄에 거래되는 종목을 매수하는 실수를 피하는 데 도움이 된다"고 덧붙였다.
경기 흐름과 밀접하게 연동된 기업들로 구성된 가치주는 지난 10년 가까이 디지털 전환을 선도하는 기업들을 쫓는 투자자들에 의해 성장주에 밀려왔다.
그러나 2026년 들어 이런 흐름이 역전됐다. 중동 분쟁이 에너지 관련주 랠리를 이끌고, 인공지능(AI) 열풍이 너무 빠르게 과열됐다는 우려가 커지면서다. 러셀 1000 가치 지수는 올해 초 이후 9.9% 상승한 반면, 러셀 1000 성장 지수는 4% 오르는 데 그쳤다. 올해 증시 최대 수혜주였던 반도체 종목들은 수주간 과도한 상승 이후 투자자들이 차익 실현에 나서면서 5월 중순 이후 주춤하는 모습이다.
미국 주식 시장의 강세를 이끌어온 핵심 동력은 기업 실적 추정치 상향이었다. 이는 중동의 지정학적 긴장과 국내 인플레이션 경로에 대한 불확실성 속에서도 상승 흐름이 꺾이지 않게 해준 버팀목이었다.
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BI 전략가들은 가치주와 모멘텀이 가장 인기 있는 투자 요소 중 하나였지만, 기업의 실적 배경을 무시하면 대가를 치를 수 있다고 경고했다. 그 사례로 월마트(WMT), 화이자(PFE), 골드만삭스(GS)를 들었는데, 이들 종목은 해당 요소에서 높은 점수를 받았음에도 펀더멘털이 악화되면서 주가가 하락했다.
에버코어 ISI의 수석 주식·퀀트 전략가 줄리안 에마뉴엘은 "결국 실적 추정치 상향을 투자 요소로 삼는 것은 그 펀더멘털 개선을 둘러싼 밸류에이션 수준을 따지지 않고도 기업 기초 체력 개선이라는 개념에 볼록한(convex) 구조로 올라탄다는 의미"라고 말했다.
애널리스트들은 미국 기업들의 이익 전망치를 지속적으로 높이고 있으며, 특히 AI 관련 기업들을 중심으로 상향 조정이 이어지고 있다. 이는 이란 전쟁으로 유가가 급등하면서 인플레이션 우려가 커지는 상황을 상쇄하는 역할을 하고 있다.
3개월간 실적 추정치 상향 폭이 가장 큰 종목을 추종하는 전략은 5월 18일까지 12개월 기준으로 31% 수익률을 기록하며, 블룸버그가 추적하는 12개 투자 요소 중 두 번째로 좋은 성과를 냈다. 2026년 들어서도 8.5% 상승하며 세 번째로 높은 수익률을 보이고 있다.
골드만삭스의 수석 미국 주식 전략가 벤 스나이더는 고객 보고서에서 "최근 증시 모멘텀의 상당 부분은 단기 실적 추정치의 급등과 맞물려 있다"고 밝혔다. 그는 포트폴리오 매니저들과의 최근 대화에서 AI와 무관한 투자 기회를 찾기가 얼마나 어려운지가 반복적으로 거론됐다고 전했다.
그는 "AI든 다른 성장 동력이든, 투자자들은 실적 성장과 추정치 상향이라는 펀더멘털의 뒷받침을 받는 주식에 계속 집중해야 한다"고 강조했다.
kimhyun01@newspim.com
