[서울=뉴스핌] 유명환 기자 = 새마을금고와 GS건설에서 시작된 부실 위기가 증권사로 옮겨붙고 있다. 단기간에 채권물량이 들어 단기 자금시장이 경색되고 있고 건설사들이 PF-AB단기사채‧전자단기사채(이하 단기채)에 의존하면서 이를 발행하는 증권사들의 부담이 가중되고 있다.

전문가들은 채권금리 상승과 건설사들이 PF 대출 상환이 어려워지고 있는 상황에서 채권시장까지 얼어붙으면서 증권사들의 재무 건전성까지 위협받고 있다고 우려하고 있다.

[서울=뉴스핌] 유명환 기자 = 2023.07.12 ymh7536@newspim.com

12일 한국예탁결제원에 따르면 단기채권 발행은 매달 증가하고 있다. 지난 4월 11조7436억원 이던 금액은 5월 15조4139억원으로 늘어났으며, 6월에는 소폭 감소한 13조7648억원으로 집계됐다. 이는 증권사들이 감당해야될 우발부채로 늘어나고 있는 뜻으로 풀이된다. 증권사들은 부동산 시행사 대출채권을 기초자산으로 자산유동화기업어음(ABCP)이나 자산유동화전자단기사채(ABSTB)를 발행해 신용 보강을 하고 이에 대한 이자 수익을 받아왔다. PF관련 단기채인 PF-AB단기채권의 경우 통상 단기로 차환을 한다. 자금을 조달하는 비용을 낮추고 조금 더 많은 수익을 내기 위함이다. 그러나 PF가 부실되면 증권사가 매입하고, 곧 손실로 이어진다. 

이로 인해 증권사들에 부담이 가중되고 있다. 단기채는 대규모의 자금이 필요한 사업의 사업성과 현금흐름을 보고 담보 없이 자금을 지원하는 채권으로 주로 건설사들은 PF 대출을 통해 공사비를 충당한 뒤 발주처에서 수익이 들어오면 현금으로 정산한다.

문제는 부동산 시장 호황기에는 걱정이 없지만, 건설 경기가 침체기에 접어들 경우 대출 상환이 불확실해지면 그 책임은 전적으로 증권사의 몫으로 떠안게 된다. 증권사들은 이러한 문제를 사전에 차단하기 위해 90일이하 단기채를 발행해 자금을 융통하고 있지만 최근 새마을금고의 대규모 채권 매도로 인해 금리가 오르면서 채권발행에 어려움을 겪고 있다.

실제 금융투자협회에 따르면 새마을금고가 포함된 종금·상호는 지난 3일부터 11일까지 채권 3조6464억원어치를 순매도했다. 이는 5월(3조1584억원)과 6월(3조1116억원) 각각 한달치에 해당하는 금액으로 아직 보름 이상 남은 것을 감안할 경우 5조원을 넘어설 것으로 추정된다.

◆ "증권사 보증 PF-ABCP 매입프로그램 재가동"

채권금리 상승으로 인해 증권사들은 단기채 발행에도 어려움을 겪고 있다. 한 증권사 관계자는 "채권금리 상승과 부동산 시장의 불확실성이 커지면서 단기채 발행에도 어려움을 겪고 있다"며 "발행사 입장에서는 금리 인상은 손실액이 늘어나는 것인데 이를 감당할 수 있는 증권사는 그리 많이 않을 것"이라고 말했다. 이어 "대형사들과 달리 중소형 증권사들은 지난해 말부터 가동했던 1조8000억원 규모의 증권사 보증 PF-ABCP 매입프로그램을 다시 만들어야 될 필요가 있다는 말까지 나오고 있다"고 덧붙였다.

GS건설과 새마을금고의 PF 부실 우려가 커지고 있어서다. GS건설은 지난 5월 발생한 인천 검단신도시 아파트 지하주차장 붕괴사고로 해당 단지의 재시공을 결정하면서 PF 상환 우려가 제기됐다.

실제 국내 신용평가사들은 GS건설의 PF 차환이 어려울 것으로 보고 있다. 나이스신용평가에 따르면, GS건설이 주택사업과 관련해 보유한 2조9018억원의 지급보증 가운데 올해 내로 만기가 도래하는 금액은 1조2893억원으로 총 44%에 해당한다.

임희연 신한투자증권 연구원도 "증권사들이 PF 관련 충당금 적립과 평가손실 인식에 따른 손익 변동성 확대와 더불어 새마을금고 자금 이탈, GS건설 전면 재시공 결정 등 채권시장이 자극될 만한 이슈들이 발생하는 동안 여타 금융업종 대비 증권업종에 대한 투자심리 악화는 불가피하다"고 판단했다.

다만 정부가 부동산 PF 안정화에 노력을 기울이고 있어 증권사가 새마을금고와 유사한 리스크에 노출될 가능성은 적다는 분석도 나온다.

임 연구원은 "부동산 PF 시장 후발주자였던 새마을금고의 위기론이 퍼지면서 증권사들의 PF 부실화에 대한 우려가 다시 확산되고 있으나, 과도한 우려는 기우"라며 "상대적으로 선순위 대출과 수도권 비중이 높고 강도 높은 심사 절차와 내부통제가 이뤄지는 커버리지 증권사가 유사한 리스크에 노출될 가능성은 다소 낮아보인다"고 말했다.

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