"포드차, 주가 2배 간다...마진율 8% 달성만 해도 가능"

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[서울=뉴스핌] 이영기 기자 = 지난해 자동차 판매대수로 세계 5위인 포드자동차(Ford Motor Co., 뉴욕: F)는 뉴욕 증시에서 시가총액으로는 15위를 못 넘어서고 있다. 이 같은 갭은 포드 차의 오늘에 대해 모든 것을 말해 주는 듯하다.

하지만 그렇기 때문에 오히려 포드차의 잠재력은 투자자들에게 돋보일 수 있다는 주장이 나온다. 벤치마크의 분석가는 "이윤마진율 목표 8%만 달성해도 주가는 20달러까지 오를 것"이라고 예상했다. 현재 시장가보다 두 배 넘게 상승한다는 얘기다.

지난 27일 뉴욕 증시에서 포드차 주식은 전날대비 0.11%오른 9.09달러에 장을 마감했다.

포드의 F-150 [사진=로이터 뉴스핌]

미국 투자전문매체 배런스는 포드차의 현재에 대해 "한때 매출이나 이익, 명성에서 최고였던 포드 차를 지금은 월가 투자자들이 낙오자로 여기고 있다"며 "전기차와 자율주행차에서는 한참 뒤져있을 뿐 아니라 가솔린 차에서도 경쟁자들을 버거워하고 있다"고 평가했다.

포드차가 제너럴모터스(General Motors Co., 뉴욕: GM), 폭스바겐(Volkswagen AG, 뉴욕: VOW, 독일: Xetra)에 비해 자동차 품질이나 수익성에서 밀리고 있다는 것이다. 포드차 시총은 360억달러로 GM의 650억달러, 폭스바겐의 950억달러에 크게 못미친다. 테슬라의 시총은 5500억달러에 이른다.

지난 6년간 포드 차 최고경영자(CEO)가 세번이나 바뀌었다. 현재 CEO 제이스 팔리는 지난 10월 취임하면서 전반적인 업무혁신과 함께 품질관리도 혁신해 '품질 제일'의 명성을 되찾자고 강조했다. 당시 크레디트스위스의 단 레비 연구원은 "팔리 CEO는 실적을 제고해야 하고 비용 측면이 승부의 관건"이라고 관측했다.

배런스는 팔리의 경력을 주목할 필요가 있다고 했다. 그는 포드 차에서 품질관리부문 경력 뿐만 아니라 토요타의 고급사양 렉서스에서의 경험도 있어 단기적으로 비용절감과 품질개선은 물론 장기적으로 전기차 미래에 대한 비전 설정에서 성공할 가능성이 상당하다는 것이다.

벤치마크의 마이크 워드 연구원은 "포드차는 해결해야 한 숙제가 산적해 있지만, 또 그렇기 때문에 주가가 현재의 2배까지 오를 수 있는 잠재력이 있는 셈"이라고 말했다.

포드차의 픽업 F-150이 지난 40년간 최고 인기차 명성을 유지하고 있듯이, 포드차는 여전히 연간 1500억달러어치의 승용차와 트럭을 판매하고 있다. 물론 이 점이 투자자들이 우려하는 바이기도 하다. 모델 F-150, F-250,F-350, F-450이 인기를 유지하기 때문에 포드차는 전기차나 자율주행차 보다는 현재의 달콤함에 빠져있다는 것이다. 포드차의 전치차 전략은 현재의 플랫폼에 하이브리드 기술을 더 넣겠다는 수준인 것이다.

그나마 참극을 피한 것은 포드차가 폭스바겐과 협력하기로 한 것이다. 폭스바겐으로부터 하이브리드와 전기차 기술을 대거 도입할 수 있게 된 것이다. 포드차 대변인은 "포드차는 유럽시장에서는 폭스바겐 플랫폼을 이용해 전기차를 디자인 할 것"이라고 설명했다. SUV인기 등을 고려해 포드차는 이미 세단 모델 생산을 중단했다.

포드차의 전기차 비전은 여전히 뚜렷하지 않은 것으로 평가된다. 지난주 모간스탠리의 아담 조나스 연구원은 이를 이유로 포드차에 대한 투자 의견을 '매수'에서 '보유'로 낮추기도 했다.

GM은 2025년까지 270억달러를 투자해 전기 차 30종을 내놓겠다는 계획이다. 포드 차도 2022년까지 110억달러를 투자해 전기차 40여종을 내놓겠다고 발표했다. 하지만 GM은 순전히 전기배터리로 움직이는 전기차인데 비해 포드차는 하이브리드 등 좀 다른 전력화의 차이가 있다.

포드차는 성급하게 전기차 비전을 다시 제시할 수는 없을 것으로 보이지만, 그럴 필요도 없다. 목표 마진율인 8%를 달성만 해도 연간 100억달러에서 110억달러의 수익을 낼 수 있고, 여기에 과거 5년간 주가수익배율(PER) 7배를 곱하면 주가는 20달러까지 충분히 올라가기 때문이다.

워드 연구원은 "주당 1.25달러 이익 기준으로 PER 9배를 적용해 목표가를 11.00달러로 제시했다"면서도, "목표 마진율 달성이 되면 주당 2.50달러에서 3.00달러의 이익이 가능해 지고 보수적으로 PER 7배만 적용해도 주가는 20.00달러를 넘어설 것"이라고 설명했다.

한 가지 많은 투자자들이 간과하는 점은 코로나19 팬데믹 이후에 포드차가 배당을 다시 할 수 있다는 것이다. 팔리 CEO가 수익성을 개선하면서 전기배터리차에 대한 그림을 다시 그려 성공한다면, 작금의 한 자릿수 주가수익배율을 깨고 더 높이 올라갈 것으로 예상된다. 투자자도 짜릿함을 맛볼 것으로 기대할 수 있다.

한편 팁랭크스(TipRanks)에 따르면 최근 3개월간 포드차에 대한 투자의견을 낸 투자은행 애널리스트 13명 가운데 3명이 매수의견, 10명이 보유의견으로, 컨센서스는 '보유' 종목이다.